英聯(lián)轉(zhuǎn)債遭強制贖回，轉(zhuǎn)債溢價迎來最終審判，價格“20cm”跌停，投資者應(yīng)警惕轉(zhuǎn)債的強制贖回風險。

英聯(lián)轉(zhuǎn)債啟動強制贖回，對惡炒可轉(zhuǎn)債的資金是一種警示，如果把可轉(zhuǎn)債的價格炒作到離譜的價值，那么資金損失不可避免，英聯(lián)轉(zhuǎn)債就是典型的案例。

英聯(lián)轉(zhuǎn)債的持有人在最后交易日之前，有三個選擇。一是直接賣出持有的債券；二是持有到期，拿回100元面值及對應(yīng)利息；三是進行轉(zhuǎn)股操作。如果投資者持有到期把債券贖回給上市公司，投資者只能拿回面值及相應(yīng)的利息，而公司股價如果沒有出現(xiàn)很深幅度的下跌，那么投資者按照面值附近贖回可轉(zhuǎn)債顯然要虧損，所以本欄并不建議投資者持有到期。

如果是轉(zhuǎn)股，英聯(lián)股份當前股價13.24元，假如投資者持有10萬元面值的可轉(zhuǎn)債，將能按照8.29元的轉(zhuǎn)股價轉(zhuǎn)股，投資者的10萬元面值可轉(zhuǎn)債能夠轉(zhuǎn)換成12062股英聯(lián)股份股票，這些股票價值159700.88元。如果投資者按照最新價格直接賣出可轉(zhuǎn)債，可以獲得173842元，所以相比之下，如果投資者現(xiàn)在還能有機會按照目前的價格賣出可轉(zhuǎn)債，可以直接賣出，如果轉(zhuǎn)債價格繼續(xù)下跌一定的比例，那么轉(zhuǎn)股后將獲得更多的價值，但直接賣出可以減小一定的波動，投資者不用等待轉(zhuǎn)股到賬后再賣出，可以減少一天的持股風險。

事實上，英聯(lián)轉(zhuǎn)債目前的價格還是相對合理的，這也是大資金控制風險的結(jié)果，畢竟目前的轉(zhuǎn)股溢價率已經(jīng)不到10%，而很多可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價率仍然高達30%以上。從二級市場表現(xiàn)看，那些股價高于轉(zhuǎn)股價格不到30%的公司更加容易遭到大資金的惡炒，一旦這些可轉(zhuǎn)債股價上漲，遇到強制贖回，轉(zhuǎn)債價格將會出現(xiàn)大幅回落。

相比之下，已經(jīng)存在強制贖回可能的可轉(zhuǎn)債相對更加理性，其中如果有大資金強行炒作這些可轉(zhuǎn)債，只要價格高于其合理價值，投資者就可以毫不猶豫地直接賣出轉(zhuǎn)債，如果真的看好上市公司，則可以把賣出債券所得資金用于直接買入對應(yīng)的股票，這樣投資者的權(quán)益不會減少，還能獲得價差收益。

強制贖回可轉(zhuǎn)債，對上市公司很有好處?？紤]到贖回債券巨大的損失，投資者基本會一邊倒地選擇轉(zhuǎn)股，這樣上市公司就可以免除掉未來還本付息的壓力，完成實實在在的再融資，所以上市公司在符合強制贖回條件時，大多數(shù)會傾向強制贖回。

強制贖回條款對于那些股價高于轉(zhuǎn)股價不足30%、暫時沒有強制贖回可能的轉(zhuǎn)債警示意義最大，如果大資金瘋狂拉高轉(zhuǎn)債價格，不排除投資者跟風買入對應(yīng)股票的可能，然后股價就會超過轉(zhuǎn)股價的130%，從而符合強制贖回條款，此時轉(zhuǎn)債價格將不得不向真實價值靠攏，轉(zhuǎn)債投資者將會承擔價格泡沫破裂的風險。

可轉(zhuǎn)債本是很好的價值投資品種，不應(yīng)該受到非理性的資金炒作，本欄希望更多的可轉(zhuǎn)債能夠回歸正軌，成為投資者長期價值投資的佳品，而非投機炒作的工具。

北京商報評論員 周科竟