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美國債務危機,從哪來到哪去

出處:北京商報 作者:方彬楠,趙天舒 網(wǎng)編:方彬楠 2023-06-01

新華社/圖

自1971年美國宣布美元與黃金脫鉤以來,發(fā)行美元的擔保物就由黃金轉(zhuǎn)變?yōu)榱嗣绹鳈嘈庞?。換而言之,美元變成了一種沒有兌付擔保物的貨幣,其發(fā)行的外在約束就此去除,美債擴張的“潘多拉魔盒”由此打開。21世紀以來,美國已提高債務上限超20次,目前現(xiàn)行法定債務上限為31.47萬億美元。

也正是這31.47萬億美元巨量美債,牽動著全球金融市場和萬千投資者的心臟。經(jīng)過美國民主、共和兩黨的多番“極限拉扯”后,美國債務違約“炸彈”眼看有望拆除, “崩盤”似乎得以避免。但利率居于數(shù)十年來高位,外加信貸持續(xù)緊縮,美國經(jīng)濟衰退的陰影將持續(xù)彌漫。

刷爆的“信用卡”

政府停擺35天,約80萬聯(lián)邦雇員停發(fā)薪水;在首都華盛頓,因環(huán)衛(wèi)部門停止工作,垃圾堆積如山;因國家公園公廁關閉,游客不得不在路邊方便……這一切,發(fā)生在2018年末至2019年初的美國,其直接原因正是美國兩黨圍繞債務上限等問題激烈爭吵,無法就撥款法案達成一致。

彼時,時任總統(tǒng)特朗普無法與民主黨在新財年的財政預算達成一致,當年12月,美國政府開始了歷史上最長的一次停擺。2019年,兩黨就債務問題達成了為期兩年暫停上限計劃。

不只是特朗普。美國幾乎每一任總統(tǒng)都面臨過債務上限危機的局面。其間常伴隨激烈黨爭、市場動蕩、政府停擺等亂象。1995年,時任總統(tǒng)克林頓拒絕共和黨主張的縮減財政預算計劃,導致聯(lián)邦政府先后兩次停擺。1996年1月,兩黨達成共識,債務上限提升。

2011年,共和黨與時任總統(tǒng)奧巴馬就縮減赤字問題再次出現(xiàn)意見分歧。隨后奧巴馬簽署《預算控制法案》,債務危機暫時得到緩解。但那一次,國際評級機構標準普爾公司歷史性地將美國主權信用評級由最高的“AAA”降到“AA+”,前景展望為負面。這一舉動擊破了美國國債“零風險”的神話,標普方面對美方中長期償付能力提出質(zhì)疑和警告。

2013年,美國再次臨近債務上限,奧巴馬簽署《無支付,無預算》法案來暫停債務上限要求。2013年7月,美國政府再度出現(xiàn)停擺,國會通過“繼續(xù)決議案”使債務上限暫停至2014年2月。

債務上限,就像是美國財政部的“信用卡額度”,批準這個“額度”,要通過美國國會。從1917年美國設置債務上限至今,美國債務上限已經(jīng)提高了超過100次,額度也從最初的450億美元,大幅提升至2021年的31.47萬億美元。

“債務的海洋”

31.47萬億美元,相當于每個美國人負債9.4萬美元。“美國已成為債務的海洋”,雙線資本公司首席執(zhí)行官杰弗里·岡拉克對此憂慮地指出,早在2018年,美國債務規(guī)模就已超過名義國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP),“如果沒有債務增長,美國的經(jīng)濟將負增長”。

與高債務伴生的是高赤字,美國國會預算辦公室預測,2025年之后,美國政府赤字率將一直保持在4.5%以上,這是美國自1930年以來首次出現(xiàn)類似情況。據(jù)美國穆迪分析公司預測,到2025年或2026年,美國每年需償付的國債利息就將超過軍費。

“利率居于數(shù)十年來高位,外加信貸持續(xù)緊縮,本已讓美國經(jīng)濟承壓,如今,來自華盛頓的債務上限法案,又吹起了一股新的‘逆風’。”彭博社發(fā)表的文章這樣寫道。

德邦證券首席經(jīng)濟學家蘆哲表示,債務上限危機的影響主要體現(xiàn)在金融市場的避險這一情緒性交易上,疊加銀行業(yè)危機余波等風險性事件,短期內(nèi)市場波動大幅加劇。出于對美債違約的擔憂,6月附近到期的短期美債利率攀升至7%以上,這意味著短期融資成本大幅增長。

融資成本的上升,在長期來看還將傳導至實體經(jīng)濟層面,帶來連鎖反應。職業(yè)投資人程宇分析道,一旦違約,美債信用就會大跌。那么美國的資本順差就會減少,國內(nèi)出現(xiàn)通縮,資產(chǎn)價格下跌。疊加之前扼制通脹的努力,將會對美國經(jīng)濟出現(xiàn)巨大沖擊,美聯(lián)儲將被迫大幅寬松。這樣一來不但美元巨貶,十余年來美國振興國內(nèi)經(jīng)濟的努力也將付諸東流。

此外,美元的主要國際儲備貨幣地位也將終結(jié)。程宇指出,因為其他主要貨幣的發(fā)行國儲備資產(chǎn)也是美國債券。這不但引發(fā)他們拋售美債,而且還造成其本國貨幣幣值動蕩。這不但是美國的損失,也將引發(fā)全球貨幣體系的動蕩。其影響將超過2008年金融危機。

不定時炸彈

讓人松了一口氣的是,債務上限危機暫解。當?shù)貢r間5月31日晚,美國國會眾議院以314票贊成、117票反對通過了一項關于聯(lián)邦政府債務上限和預算的法案。下一步,法案將提交參議院審議。

該法案主要內(nèi)容包括:暫緩債務上限生效至2025年年初,限制2024年和2025年聯(lián)邦政府支出,收緊部分社會福利項目申領要求、削減國家稅務局預算、加速大型能源和基礎設施項目審批等。

但分析人士指出,現(xiàn)在美國只不過為滴答作響的債務“定時炸彈”按了暫停,其債務危機問題仍未得到根本解決。山金實業(yè)貴金屬產(chǎn)業(yè)部總經(jīng)理蔣舒對北京商報記者表示,美國債務上限是個老大難問題,時不時會浮出水面,但是在當下美國銀行業(yè)危機猶在和市場預期美國經(jīng)濟衰退在即的背景下,美國債務上限談判加劇了市場恐慌,從歷史上看美國兩黨向來要在這一問題上與對方激烈爭奪,從來談判持久乃是常態(tài)。

在兩黨拉鋸的這段時間,特別是5月以來,債務上限危機的影響已經(jīng)讓金融市場產(chǎn)生波動,全球多家評級機構將美國國債評級列入負面觀察名單。當?shù)貢r間5月24日,國際評級機構惠譽將美國的“AAA”長期外幣發(fā)行人違約評級列入負面觀察名單。在此之后,全球第四大信用評級機構晨星(DBRS)也將其列入負面觀察名單。評級機構中誠信國際也下調(diào)美國的主權信用級別,繼續(xù)列入可能降級的觀察名單。

多家評級機構在說明中表示,美國兩黨政治分歧加劇,增加了解決債務上限問題的難度,對于政策的有效性和延續(xù)性構成負面影響,目前的情況也將導致美國預算赤字上升和債務負擔加重,預示著美國信譽面臨下行風險。

蔣舒坦言,美國的聯(lián)邦赤字是長期積極財政政策的累積結(jié)果,也是美國在全球經(jīng)濟體系中長期透支消費的累積結(jié)果,冰凍三尺非一日之寒,很難短期內(nèi)得到解決。美國債務的不斷累積會持續(xù)削弱世界對于美元的信心。

根據(jù)相關程序,法案在眾議院通過后,還需要由民主黨控制的參議院批準,再遞交總統(tǒng)拜登簽字后方能生效。分析認為,一些參議員屆時有可能要求調(diào)整法案內(nèi)容。法案若想趕在美國財政部長耶倫警告的6月5日債務違約日前生效,參議院表決需要趕在本周完成。

北京商報記者 方彬楠 趙天舒/文 新華社/圖

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