朗姿股份一季度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)最高567倍，股價(jià)漲停，但如果究其詳因，主要是因?yàn)槿ツ晖诨鶖?shù)太低，只有約9萬(wàn)元。此外，業(yè)績(jī)變動(dòng)的原因還包括參股公司IPO實(shí)現(xiàn)的公允價(jià)值變動(dòng)引發(fā)的一次性收益，所以朗姿股份的業(yè)績(jī)只是看上去很美。

一季度凈利潤(rùn)大幅預(yù)增，刺激股價(jià)漲停，對(duì)于朗姿股份的股民而言肯定是個(gè)好消息。但是如果仔細(xì)研讀它的一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，投資者不難發(fā)現(xiàn)，公司一季度凈利潤(rùn)最高5250萬(wàn)元，結(jié)合4.42億股的總股本，每股收益最高也就是0.1187元，按照這個(gè)收益折算全年的每股收益不會(huì)超過0.48元，考慮到目前超過27元的股價(jià)，其市盈率水平仍然高于50倍，有高處不勝寒之嫌。

即使是這0.1187元的最高每股收益，也仍然有海市蜃樓的可能。按照朗姿股份公告的說法，公司的參股公司北京朗姿韓亞資產(chǎn)管理有限公司前期投資的項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)IPO，出現(xiàn)了較大幅度的公允價(jià)值變動(dòng)，引發(fā)了公司業(yè)績(jī)提升。很顯然，這種IPO成功獲得的凈利潤(rùn)，很難在未來持續(xù)出現(xiàn)，所以用這個(gè)利潤(rùn)來計(jì)算的市盈率水平，明顯有失偏頗。

很遺憾的是，朗姿股份公告并沒有明確說明IPO項(xiàng)目提升了多少利潤(rùn)影響，但投資者應(yīng)該明白，公司的實(shí)際市盈率水平應(yīng)該遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于50倍的水平。例如同樣屬于女裝品牌的歌力思，從可以對(duì)比的2022年前三個(gè)季度的凈利潤(rùn)看，全部高于朗姿股份，但是其目前股價(jià)僅有11元出頭，從這個(gè)角度看，朗姿股份的估值有偏高之嫌。

雖然說朗姿股份還有醫(yī)美的概念，但從2022年年報(bào)來看，朗姿股份的醫(yī)美利潤(rùn)率也沒有那么完美。公司年報(bào)顯示，2022年，女裝業(yè)務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入153486.55萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)毛利潤(rùn)96600.75萬(wàn)元，毛利率62.94%；醫(yī)療美容業(yè)務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入140580.35萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)毛利潤(rùn)69639.55萬(wàn)元，毛利率49.54%；嬰童業(yè)務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入87773.04萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)毛利潤(rùn)53119.59萬(wàn)元，毛利率60.52%。

從毛利率水平看，朗姿股份的醫(yī)美部分是最低的，從毛利潤(rùn)看占比不足三分之一；從營(yíng)業(yè)收入看，占比也僅比三分之一高一些。如果參考醫(yī)美龍頭企業(yè)愛美客不足100倍的市盈率水平，歌力思13.41倍的市盈率水平，朗姿股份占比三分之一毛利的醫(yī)美部分和三分之二毛利的女裝+嬰童部分，對(duì)應(yīng)合理的市盈率水平大概是42倍左右。

但是，現(xiàn)在即使考慮到IPO因素增加后的利潤(rùn)水平，朗姿股份的動(dòng)態(tài)市盈率仍然超過50倍，僅從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，投資者買入99萬(wàn)元的朗姿股份，可能還不如買入33萬(wàn)元的愛美客+66萬(wàn)元的歌力思組合。從運(yùn)籌學(xué)的角度看，如果方案B在各個(gè)方面都好于方案A，那么方案A就是毫無價(jià)值的。

所以本欄說，朗姿股份一季度業(yè)績(jī)大幅預(yù)增是好事一樁，但股民也要保持清醒，決不能高興過了頭，畢竟朗姿股份的業(yè)績(jī)只是看上去很美。

北京商報(bào)評(píng)論員 周科竟