馬上要改名為東方甄選的新東方在線（01797.HK）股價(jià)從2022年5月12日的最低2.84港元上漲到目前的61.9港元，累計(jì)漲幅超過20倍，公司市值也超過母公司新東方，主要因?yàn)樗闹辈ж洏I(yè)務(wù)突出，股票受到了投資者的追捧，但是這樣的業(yè)務(wù)邏輯能走多久，卻是一個(gè)問號(hào)。

從電商干掉實(shí)體店，到直播帶貨干掉電商，誰又知道誰能干掉直播帶貨？至少廠家直接直播就會(huì)比帶貨成本更低，沒有中間商賺差價(jià)，這一點(diǎn)就能吸引消費(fèi)者的青睞。據(jù)一位資深消費(fèi)者反饋，買李佳琦的東西是因?yàn)樗阋?，如果不便宜了，誰知道李佳琦是誰。

東方甄選也是一樣，如果將來直播更加發(fā)達(dá)，廠家都自己直播，誰還會(huì)去買東方甄選的東西？所以本欄說，東方甄選的業(yè)務(wù)未必能維持20年，所以用市盈率的方法來衡量股價(jià)并不科學(xué)，過高的股價(jià)也存在泡沫破裂的風(fēng)險(xiǎn)。

東方甄選的股價(jià)現(xiàn)在是怎么估值的？投資者認(rèn)為東方甄選的直播帶貨銷售額大幅提升，相應(yīng)的利潤也會(huì)大幅上漲。從東方甄選最新一期的中期報(bào)告（截至2022年11月30日止六個(gè)月）看，公司總收入20.8億元，同比增長590.23%，每股收益0.58元。那么現(xiàn)在61.9港元的股價(jià)，按照市盈率計(jì)算已經(jīng)接近50倍，這就是說，投資者不僅預(yù)期未來若干年東方甄選的業(yè)績都能保持在現(xiàn)在的高位，而且還能有所增長，但是真的能如此順利嗎？

從二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)看，東方甄選的股價(jià)已經(jīng)從最高69.7港元向下回落到目前的61.9港元，表明已經(jīng)有資金開始逢高減持，而且公司營收增長近6倍，股價(jià)卻已經(jīng)增長了20倍，東方甄選雖然是一家很優(yōu)秀的公司，但是股價(jià)的過快上漲同樣也存在風(fēng)險(xiǎn)，如果投資者此時(shí)追漲買入，即使東方甄選股價(jià)回調(diào)一半，也不會(huì)有任何違和感，但投資者的損失卻會(huì)非常慘重。

投資者可以回想一下，某寶是如何打敗實(shí)體店的？價(jià)格！直播間是如何搶某寶生意的？價(jià)格！東方甄選的商品，就算再好，只要能在某寶或者廠家直播間找到更低的價(jià)格，東方甄選的營收和利潤就會(huì)出現(xiàn)下滑，這對(duì)于股價(jià)的壓力，是不可忽視的存在。

從A股的歷史上看，最早在A股市場(chǎng)炒作股票的正是香港投資者，很多影視作品中都有出現(xiàn)。半年多的時(shí)間股價(jià)上漲20倍，這一漲幅也足以傲視全部A股上市公司，還記得同樣紅得發(fā)紫的以嶺藥業(yè)嗎？回調(diào)起來哪管什么業(yè)績和成長性。

所以本欄說，現(xiàn)在東方甄選的股價(jià)已經(jīng)不再便宜，預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)比已經(jīng)不那么劃算，這樣的股票走勢(shì)只適合觀賞，不適合參與投機(jī)。

投資者要明白，任何一個(gè)股市，股價(jià)過高時(shí)都不宜過度追漲，即使是港股，也是有可能出現(xiàn)泡沫的。

北京商報(bào)評(píng)論員 周科竟