近期，恒生AH股溢價(jià)指數(shù)持續(xù)回落，從去年10月31日的最高154.92點(diǎn)下跌至目前的137.77點(diǎn)，說(shuō)明AH股的溢價(jià)水平正在縮小，本欄預(yù)計(jì)，未來(lái)這一指數(shù)將向100點(diǎn)平值輾轉(zhuǎn)移動(dòng)，投資者要注意其中的風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇。

A股和H股的很多公司，都是同股同權(quán)的，按照理論上的邏輯，一家公司的股價(jià)在港股和A股的價(jià)格理論上應(yīng)該是一樣的，但是由于種種原因，現(xiàn)實(shí)中在A股交易的股價(jià)往往會(huì)高于港股，于是也就有了AH溢價(jià)，而這種溢價(jià)率的變化，也就引申出了AH股溢價(jià)指數(shù)。這個(gè)溢價(jià)指數(shù)，理論上應(yīng)該就是100，但現(xiàn)在仍然高達(dá)137.77點(diǎn)，即投資者買(mǎi)入同樣一家公司的股票，買(mǎi)入A股比買(mǎi)入港股平均要多花37.77%的錢(qián)。

舉個(gè)簡(jiǎn)單的例子，一瓶2升的可樂(lè)，在便利店賣(mài)7元一瓶，在超市賣(mài)5.5元一瓶，那么如果消費(fèi)者想要買(mǎi)一瓶可樂(lè)，他一定會(huì)優(yōu)先選擇超市，而非便利店。這種同質(zhì)商品在不同市場(chǎng)的不同價(jià)格，會(huì)因?yàn)榻?jīng)營(yíng)成本等原因長(zhǎng)期存在，但是對(duì)于股票這種交易品來(lái)說(shuō)，不同的價(jià)格最終一定會(huì)被投資者的買(mǎi)入賣(mài)出逐漸抹平，近期AH股溢價(jià)率逐漸下行，正是在走出這種趨勢(shì)。

例如招商銀行，目前A股股價(jià)38.67元，港股價(jià)格45.7元，按照港元匯率0.8847計(jì)算，折合人民幣40.43元，這就是說(shuō)，招商銀行港股的股價(jià)已經(jīng)高于A股股價(jià)，這也成為了一個(gè)特例，即投資者買(mǎi)入A股招商銀行比買(mǎi)入港股更加劃算。

但是對(duì)于更多的上市公司，例如天齊鋰業(yè)，仍然是A股股價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于港股股價(jià)，這類公司未來(lái)仍然有較強(qiáng)的溢價(jià)回歸趨勢(shì)。當(dāng)然，這種溢價(jià)回歸，可能是由A股下跌主導(dǎo)的，也可能是由港股上漲主導(dǎo)的，但最終溢價(jià)率一定是趨近于零。

國(guó)際上有很多公司都是在多個(gè)股市上市交易，它們?cè)诓煌氖袌?chǎng)也是價(jià)格基本相同，當(dāng)然，這里面有做空機(jī)制的原因，投資者可以在定價(jià)偏高的市場(chǎng)做空，同時(shí)在定價(jià)偏低的市場(chǎng)做多，從而平抑掉溢價(jià)的部分。

不過(guò)，即使沒(méi)有做空機(jī)制，這個(gè)過(guò)程可能會(huì)放緩，但絕不會(huì)缺失，未來(lái)投資者在買(mǎi)入股票并長(zhǎng)期持有之前，也可以參考一下這家公司在港股市場(chǎng)的價(jià)格，如果港股市場(chǎng)更加便宜，投資者可以考慮通過(guò)滬港通或者深港通直接買(mǎi)入港股股票，這也是如今價(jià)值投資的做法。

當(dāng)然，如果這種溢價(jià)率已經(jīng)很低，投資者也可以考慮直接買(mǎi)入A股，因?yàn)锳股的市值還有申購(gòu)新股的功能，如果投資者認(rèn)為申購(gòu)資格仍然有價(jià)值，在溢價(jià)率很低的情況下，還是應(yīng)該優(yōu)先選擇A股買(mǎi)入。

北京商報(bào)評(píng)論員 周科竟