洽洽食品最新的員工持股計劃將采用兩融交易加杠桿，雖然公司表示有充足的應急預案，但帶杠桿的員工持股還是太過激進。股市漲跌難以預料，員工持股目的是為了綁定員工和上市公司利益，一旦加了杠桿，員工和公司都沒有辦法以平常心對待公司的股價。

洽洽食品的第八期員工持股計劃股票來源，一小部分來自于以前的股份回購，一大部分來自于二級市場新購入股票，而這一部分新購入的股票要采用融資融券加杠桿，融資融券杠桿比例不超過1:1，股票鎖定期12個月。

雖然公司表示，控股股東擬為證券公司融資融券業(yè)務等金融機構的融出本息提供連帶擔保、追保補倉等責任，而且公司的控股股東資產(chǎn)實力也確實不錯，但這并不等于消除了員工持股兩融加杠桿買股票的風險。

既然是融資融券，持股的員工就有可能會損失掉全部的投資本金，所以一旦公司股價出現(xiàn)比較大幅度的調(diào)整，員工或者公司都會心里發(fā)慌，畢竟這個員工持股計劃中，絕大多數(shù)的股票都是按照市價購買的，而且鎖定期還要一年。那么問題來了，如果一年后洽洽食品的業(yè)績增長沒有達到市場預期，公司股價會出現(xiàn)什么樣的走勢呢？

財務數(shù)據(jù)顯示，洽洽食品近四年來一直處于營收、凈利雙增長的情況，穩(wěn)定的業(yè)績表現(xiàn)確實是公司股票的加分項。但并不能以此判定，公司股價就不存在大幅波動的風險。在過去的一年里，也有過極個別的績優(yōu)白馬股爆雷，諸如實控人被查、公司被調(diào)查、大股東減持等，這些無法確定的風險都可能讓公司股價走勢變得不可預測。

在沒有加杠桿的情況下，一旦遭遇黑天鵝事件，員工持股的風險尚可控，但加了杠桿后就完全不一樣，雖然有上市公司控股股東作為堅強的后盾，但需要注意的是，控股股東提供的并不是兜底服務，而是借款。根據(jù)洽洽食品的表述，控股股東在出現(xiàn)需要履行追保補倉義務時，追保補倉的金額將作為控股股東向本期員工持股計劃提供的借款。如此看來，一旦遇到極端情況，兩融資金被強制平倉的情況可能不會出現(xiàn)，但參與員工持股計劃的人員卻無形中多了一筆借款。

員工持股計劃本就屬于特殊持股品種，員工參與員工持股計劃的動機本來是為了和上市公司實現(xiàn)利益的捆綁，最終實現(xiàn)雙贏。但加了杠桿之后，性質就完全變味了，對于員工而言，更多的是一種未知的風險。

當然，凡事都有兩面性。如果洽洽食品業(yè)績和股價能夠持續(xù)上漲，自然是你好我好大家好，但一旦出現(xiàn)股價調(diào)整，將會極大地影響員工的情緒，最終甚至可能影響到公司的經(jīng)營情況。

所以本欄說，上市公司員工持股計劃最好還是不要使用杠桿，這樣至少不會讓員工損失慘重。

哪怕賺得少一點，但最起碼不用擔心背上外債。

北京商報評論員 周科竟