做市商制度是為了獲得流動性而尋找大機(jī)構(gòu)在市場上同時(shí)掛出買盤和賣盤，以便讓投資者可以隨時(shí)買入賣出股票，對于流動性較差的市場很有意義。

先來解釋一下做市商，甲和乙之間有時(shí)候不能在同一時(shí)間提出能夠成交的買賣申請，于是甲必須先把股票賣給丙，然后乙再從丙手中購買股票。丙就是做市商，做市商的利潤來源于買入賣出報(bào)價(jià)的差價(jià)，由于做市商本身只能被動地根據(jù)其他投資者的意愿進(jìn)行交易，故這種買賣差價(jià)看起來旱澇保收，但是其中也有很大的風(fēng)險(xiǎn)存在。

那么對于投資者來說，做市商制度還是有好處的，對于交投并不太活躍的股票，投資者想買入賣出并不容易，例如在一些并不太活躍的商品期權(quán)上，有時(shí)候買入價(jià)格和賣出價(jià)格分別是1元和999元，那么投資者怎么交易？做市商就得給出報(bào)價(jià)，在495元買入，在505元賣出，于是買家可以在505元買入期權(quán)，賣家可以在495元賣出期權(quán)。

不活躍的股票也是一樣，買一賣一的差距很大，此時(shí)就需要做市商來提供報(bào)價(jià)，滿足投資者的交易需要。

對于投資者來說，雖然跟做市商進(jìn)行交易很多時(shí)候都是不劃算的，因?yàn)橘I入的股價(jià)要比自己的心理預(yù)期貴一點(diǎn)，賣出的股價(jià)要比心理預(yù)期低一點(diǎn)，但是這種損失還是必要的，尤其是在交易并不活躍的股票上，因?yàn)楣善弊鍪猩痰娘L(fēng)險(xiǎn)也是極大的。

單一股票的做市商，很容易成為被游資獵殺的對象，因?yàn)楣善睕]有足夠?qū)_避險(xiǎn)的渠道。雖然科創(chuàng)板的股票都可以融資融券，但融券的券源相對有限。

如果是期權(quán)，假如有投資者大量買入棉花看漲期權(quán)，做市商賣出了太多的棉花看漲期權(quán)，做市商擔(dān)心如果棉花價(jià)格真的大幅上漲，自己將難以承受風(fēng)險(xiǎn)，于是做市商可以大量買入棉花期貨的股票，以回避自己的投資風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槿绻藁▋r(jià)格大幅上漲了，自己的期貨持倉也能盈利，用來彌補(bǔ)期權(quán)持倉的風(fēng)險(xiǎn)。

但是股票則不同，如果投資者大量買入某一只股票，不妨稱之為張三科技，而做市商又不得不提供流動性，當(dāng)做市商沒有足夠庫存的時(shí)候就只能不斷提高做市價(jià)格加以應(yīng)對。但是提高股價(jià)后，做市商也必須要提供買入的報(bào)價(jià)，此時(shí)投資者如果提出詢價(jià)要求，而且數(shù)量巨大，做市商也必須要給出自己的報(bào)價(jià)，但游資此時(shí)就能把自己的持股全部賣給做市商，做市商也就被游資割了韭菜，因?yàn)樽鍪猩痰谋茈U(xiǎn)操作十分有限，所以做市商的風(fēng)險(xiǎn)也是很大的。

因此本欄說，投資者要理解做市商的做市成本，和做市商進(jìn)行對手交易并不吃虧，有做市商的股票，值得投資者優(yōu)先進(jìn)行投資。同時(shí)本欄也建議做市商在遇到投資者集中買入的時(shí)候，應(yīng)該能夠通過大股東融通股票進(jìn)行賣出，這樣也能避免股價(jià)出現(xiàn)非理性的波動。

北京商報(bào)評論員 周科竟