股市震蕩筑底，投資者買入可轉(zhuǎn)債進可攻退可守，如果股市上漲，可轉(zhuǎn)債可以視為股票，如果股市下跌，可轉(zhuǎn)債可以當成債券，是避險操作的良方。

有沒有這樣一種操作，投資者做對了能夠獲得大額的投資收益，做錯了也虧不了多少錢。這就是可轉(zhuǎn)換債券，它具有上漲時體現(xiàn)股票的屬性，下跌時體現(xiàn)債券屬性的特點。而可轉(zhuǎn)債債券也正是能夠在當前市況下讓投資者穩(wěn)健獲利的投資工具。

巴菲特曾說，他最喜歡購買可轉(zhuǎn)換債券，因為可轉(zhuǎn)換債券可以將投資者的損失控制在自己能夠承受的范圍內(nèi)，但當股價出現(xiàn)上漲時，又不會減少投資收益，這對于厭惡風(fēng)險的長期投資者來說，是進入股市的最佳形式。

現(xiàn)在的A股市場，可轉(zhuǎn)債的數(shù)量已經(jīng)很多，可以滿足一部分投資者的投資需要，現(xiàn)在很多熱門股都以可轉(zhuǎn)債的方式進行再融資，這就給投資者保本投資熱門股提供了可能，這些股票流通盤相對較小、行業(yè)前景比較樂觀、題材概念相對豐富的公司可轉(zhuǎn)債，已經(jīng)足以激起投資者的交易熱情。

當然，現(xiàn)在的可轉(zhuǎn)債市場還存在高溢價、高升水的情況，但是即使考慮到這種高溢價，面值附近的可轉(zhuǎn)債依然能夠體現(xiàn)出強大的避險功能，投資者可以預(yù)期，雖然這些交易價格處于面值附近的可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價遠遠高于現(xiàn)在的股價，但是一旦公司股價出現(xiàn)上漲到轉(zhuǎn)股價附近，投機者也會迅速將可轉(zhuǎn)債價格推高到130元附近的水平，投資者可以在投機者的狂歡中實現(xiàn)自己的投資價值，所以本欄說，雖然目前的可轉(zhuǎn)債市場依然存在著一定的瑕疵，但是也能在一定程度上滿足投資者的避險需要。

本欄一直認為，在IPO環(huán)節(jié)可以采用直接發(fā)行可轉(zhuǎn)債的方式保護散戶投資者的權(quán)益。例如目前正在排隊的擬上市公司都是適合發(fā)行可轉(zhuǎn)債的主體，如果能夠通過發(fā)行可轉(zhuǎn)債讓一部分公司改IPO為發(fā)行可轉(zhuǎn)債，如此可以吸引厭惡風(fēng)險的債市資金和銀行理財資金進入，既能夠減輕股市的承接壓力，又能夠大量快速完成擬上市公司的融資需要，未來這些公司只要業(yè)績良好，可轉(zhuǎn)債價格高于回售價格，就能夠把債券轉(zhuǎn)換成股票，完成真正的上市。

那么業(yè)績不好的公司怎么辦？業(yè)績不好本就不應(yīng)該上市，投資者既然不認可其經(jīng)營業(yè)績，就讓債券到期還本付息即可，也不用在A股市場充當“老賴”，這對于提高上市公司綜合質(zhì)量也有很大的好處。

對于投資者來說，持有可轉(zhuǎn)換債券遠比持有股票更加安全，只要公司價值得到投資者的認可，其債券價格也能漲到很高的程度，投資者可以參考絲綢轉(zhuǎn)債的發(fā)行與上市之路。

所以本欄說，可轉(zhuǎn)債市場值得大力發(fā)展，這對于融資者和投資者都是有利的選擇，可以讓資本市場的資源得到優(yōu)化配置，也可以減少“老賴”股票出現(xiàn)，同時投資者的投資風(fēng)險也會相應(yīng)下降，是一個多贏的格局。

北京商報評論員 周科竟