A股上演回購(gòu)潮，這無(wú)形中給股民增加了一層保險(xiǎn)墊。不過(guò)，在選擇投資回購(gòu)股票的標(biāo)的時(shí)候，股民也要擦亮雙眼，那些股價(jià)低于凈資產(chǎn)、業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)的個(gè)股，安全邊際會(huì)更高。相反，有一些回購(gòu)的目的并不單純，諸如伴隨大股東減持、回購(gòu)價(jià)格過(guò)高、遲遲不回購(gòu)的公司，都要重點(diǎn)回避。

聞到了底部的氣息，上市公司也開(kāi)始紛紛回購(gòu)股票，底部回購(gòu)一般來(lái)說(shuō)都是好事，但是從公司經(jīng)營(yíng)的角度看，回購(gòu)股票也是一柄雙刃劍。雖然說(shuō)短期內(nèi)能夠增加股票的需求，具有推高股價(jià)的作用，但是從長(zhǎng)期看，如果是股價(jià)高于凈資產(chǎn)值的回購(gòu)，將會(huì)降低上市公司的每股凈資產(chǎn)值，使得上市公司未來(lái)發(fā)展出現(xiàn)資金短缺，這些都是不利的一面。

從數(shù)學(xué)角度看，如果一家公司的每股凈資產(chǎn)值為5元，總股本1億股，股東價(jià)值為5億元，如果上市公司按照4元的股價(jià)回購(gòu)一半股份并注銷(xiāo)，那么公司將為此支付2億元的現(xiàn)金，股東價(jià)值降為3億元，但是股本卻減少了一半，此時(shí)的每股凈資產(chǎn)值將提高為6元，這顯然不是一件好事。

但如果公司按照6元的股價(jià)回購(gòu)一半股份并注銷(xiāo)，那么上市公司將因此支付3億元股東價(jià)值，股東價(jià)值將因此降為2億元，每股凈資產(chǎn)值將下降為4元，所以本欄說(shuō)，如果公司的回購(gòu)股份價(jià)格高于每股凈資產(chǎn)值，從數(shù)學(xué)上說(shuō)是不劃算的。

此外，還有一些因素也會(huì)影響到回購(gòu)股份的效果。例如上市公司一邊回購(gòu)股份，大股東一邊減持股票，這樣的回購(gòu)就有幫大股東進(jìn)行市值管理的嫌疑，此時(shí)的回購(gòu)，投資者需要謹(jǐn)慎。此外，特別高價(jià)的回購(gòu)股票也有博眼球的嫌疑。例如有些公司股價(jià)已經(jīng)創(chuàng)了歷史新高，但卻拋出大額回購(gòu)計(jì)劃，這樣的做法就顯得并不理性，背后的動(dòng)機(jī)也值得懷疑。

還有的公司雖然發(fā)布了回購(gòu)公告，但是卻遲遲不肯下單，最后還有可能不了了之，這就有忽悠股民的嫌疑。

在本欄看來(lái)，最有問(wèn)題的還得是回購(gòu)所得股份的用途，如果回購(gòu)所得股份用于0成本支付給員工持股計(jì)劃或者股權(quán)激勵(lì)，那這就是大概率高管侵蝕股東的利潤(rùn)。如果獲得股份還很輕松，并沒(méi)有股價(jià)作為考核指標(biāo)，那這就是戰(zhàn)略級(jí)的割韭菜，投資者要認(rèn)真衡量，就算是一家很能賺錢(qián)的公司，但公司高管總想著收割投資者，這樣的公司要不要買(mǎi)入并持有？

所以本欄建議投資者，不要過(guò)分看重回購(gòu)股份的作用，畢竟一家真正優(yōu)秀的上市公司，并不需要回購(gòu)股份作為支撐，例如貴州茅臺(tái)、工商銀行，認(rèn)真做好自己的業(yè)績(jī)，投資者自然會(huì)不斷增持股份，又何必依靠回購(gòu)來(lái)支撐股價(jià)，好公司想的都是如何給投資者分紅，而非各種財(cái)技。

北京商報(bào)評(píng)論員 周科竟