股市的漲漲跌跌其實(shí)很正常，但在A股，下跌的恐懼往往被過度放大，這是因?yàn)樵诠墒邢碌倪^程中，絕大多數(shù)股民沒有賺錢的途徑，要么空倉，要么就只能眼睜睜看著股票虧錢。如果能夠降低更多的對(duì)沖工具門檻，比如股指期貨、股指期權(quán)等，就能給股民提供更多的對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的途徑，到時(shí)候股民也不會(huì)那么在意下跌，因?yàn)橄碌赡芤矔?huì)賺錢。

投資者在買入股票的時(shí)候，往往對(duì)目標(biāo)公司有比較深入的研究，但是對(duì)大勢(shì)走向很容易忽略，當(dāng)投資者期待股價(jià)上漲的同時(shí)，如果遇到股指快速回調(diào)，此時(shí)投資者可能會(huì)因?yàn)榇蟊P的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)而遭遇較大的損失。

假如投資者能夠只享受股價(jià)上漲的收益，回避掉股市下跌的風(fēng)險(xiǎn)，此時(shí)投資者選股的優(yōu)勢(shì)將能體現(xiàn)得淋漓盡致。實(shí)際上，是存在這樣的可能的，買入股票的同時(shí)對(duì)沖掉股指下跌的風(fēng)險(xiǎn)，是一種過濾，也是一種保護(hù)。

使用股指期貨或者股指期權(quán)可以實(shí)現(xiàn)這一目的。例如某投資者看好某只股票，但是卻看不準(zhǔn)股指的漲跌，比較傳統(tǒng)的做法是把全部資金都買成軍工股，然后等待結(jié)果，股指下跌的風(fēng)險(xiǎn)和股指上漲的額外收益都只能被迫接受。

但是如果該投資者使用更多的金融衍生品，首先開通融資融券業(yè)務(wù)，并使用自有的100萬元資金中的80萬元加上融資40萬元，購買120萬元的該股票，用余下的20萬元作為保證金做空一手滬深300股指期貨，該投資者就能過濾掉股指漲跌對(duì)該股票的影響，而僅僅享受這只股票本應(yīng)出現(xiàn)的漲幅，這屬于一種對(duì)沖交易。

但是現(xiàn)在有一個(gè)問題，即股指期貨和股指期權(quán)的門檻還是相對(duì)太高，投資者想要參與這類對(duì)沖工具，開戶門檻一般都要50萬元，那么這就將很多散戶投資者拒之門外。實(shí)際上，正是這些散戶投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力最差，他們也最需要風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，所以本欄建議，應(yīng)該大幅降低對(duì)沖工具的門檻，讓投資者能夠在有保護(hù)的前提下安心交易。

或許降低現(xiàn)有的股指期貨存在不太現(xiàn)實(shí)的地方，因?yàn)榇笮蜋C(jī)構(gòu)認(rèn)為現(xiàn)行的交易單位比較合適，如果降低了交易單位，那么他們將會(huì)每次買賣都要下達(dá)數(shù)量特別巨大的報(bào)單。從國際成熟資本市場(chǎng)看，此時(shí)一般會(huì)推出一些mini產(chǎn)品，例如滬深300指數(shù)期貨mini，即可以把股指期貨的乘數(shù)從300降為30，同時(shí)股指期權(quán)mini的乘數(shù)從100降為10，這樣就能讓更多的投資者參與其中，同時(shí)做市商在股指期貨和股指期權(quán)mini中進(jìn)行平衡交易，就能保持兩者的交易價(jià)格相似，不會(huì)出現(xiàn)惡意炒作的情況。

本欄認(rèn)為，中小散戶不應(yīng)總抱著傳統(tǒng)的投資方式不變，管理層也應(yīng)該設(shè)計(jì)更多適合小散戶投資的金融衍生品，這樣才能讓普通投資者也能享受到對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的安全感。

北京商報(bào)評(píng)論員 周科竟