個別上市公司實控人的增持計劃最終未能完成，給出的理由各異，但都難以掩蓋忽悠式增持的事實。然而，就曾經(jīng)的案例來看，很少有實控人或者大股東因未能完成增持而遭受處罰，這或許是畫餅式增持常有的直接原因，如果監(jiān)管層能對畫餅式增持有所處罰，諸如和上市公司再融資資格掛鉤等，可能就會減少很多畫餅式增持。

大股東增持股票，有一些并不是真心實意，畢竟大股東原本就持有很多股票，如果真的想要增加持股，大可以通過配股然后全額認購的形式增持。如果想要增加持股比例，則可以搞個定向增發(fā)，然后自己認購一大部分股票。如果想要減少二級市場流通籌碼，則可以讓上市公司回購股份，然后把回購的股份注銷或者以股權(quán)激勵、員工持股等形式補貼給高管。雖然本欄對于這種方式并不認同，但事實上很多公司都在這么干，本欄想說的是，大股東直接通過二級市場增持股票，從一開始可能就是象征意義，正所謂“老板加菜，超不過兩塊”。

實控人的增持，總會有極個別的是在畫餅。這極個別的畫餅行為，讓投資者對于忽悠式增持深惡痛絕甚至有些后怕。因此，越來越多的投資者也都不再上當(dāng)。

增持計劃中往往會有增持的下限，但就是這個下限，還是有很多實控人完不成，但完不成也就完不成了，沒有任何的說法，也沒有任何的處罰，善良的散戶投資者一般也都是吃啞巴虧，股民慢慢發(fā)現(xiàn)，正所謂“相信大股東的嘴，還不如相信世上有鬼”。

按道理說，大股東的言行還是應(yīng)該受到監(jiān)管的，很多大股東一邊說看好公司的未來發(fā)展，一邊沒完沒了地減持股票，這樣很容易給散戶投資者構(gòu)成誤導(dǎo)。巴菲特減持比亞迪，什么話都不說，就是賣出賣出賣出，這才是很純粹的減持態(tài)度。

大股東既然發(fā)出了增持承諾，那么如果完不成增持下限，總要給投資者一個說法，不能發(fā)個終止增持的公告就完事。

從監(jiān)管的角度，應(yīng)該對畫餅式增持給予處罰，讓實控人不敢輕易拋出增持計劃，一旦承諾要增持，就必須完成，這樣也能防止增持計劃成為市值管理的工具。

具體的處罰方法，本欄認為除了對大股東、實控人等直接承諾人進行處罰以外，還應(yīng)該和上市公司掛鉤，比如如果出現(xiàn)畫餅式增持的情形，上市公司半年內(nèi)不允許各種形式的再融資，包括但不限于定向增發(fā)、配股、發(fā)行可轉(zhuǎn)債等。畢竟對于上市公司和大股東而言，真正能讓他們感到害怕的，是再融資渠道的不暢通，至于其他的罰款幾十萬、警告之類的處罰，他們似乎并不在乎。

北京商報評論員 周科竟