據(jù)報道，私募大佬但斌旗下有3只產(chǎn)品觸及預(yù)警線，市場一片嘩然。但斌旗下產(chǎn)品虧損的原因究竟如何無人知曉，但本欄想說的是，A股已經(jīng)出現(xiàn)明顯的結(jié)構(gòu)性行情，此種行情下最大的特點就是，只有少數(shù)買對板塊的投資者能賺錢，包括各種投資大佬。也正因如此，類似但斌這樣曾經(jīng)有著優(yōu)秀業(yè)績的私募大佬也很難成為常勝將軍，投資者在購買理財產(chǎn)品的時候也要注意這點，不要被某一次的輝煌業(yè)績所迷惑。

在股市，最好要低調(diào)，股市的波動更像是布朗運動，誰也說不出個準(zhǔn)譜，各種“一哥”“一姐”“股神”，能夠保持到現(xiàn)在的幾乎沒有，其實道理很簡單，真正能持續(xù)賺錢的早就在悶聲發(fā)財了，不斷站出來指點江山的人，大多都以成名為首要目的。

這其中有市場的因素，但也有中國基金行業(yè)自身的問題。中國的基金行業(yè)，投資者一般只關(guān)心收益率水平，兩只基金哪個好，只需一個指標(biāo)就能斷定，即過往業(yè)績的優(yōu)劣，于是基金經(jīng)理的任務(wù)也就很簡單明了，即使用全部資金追逐漲幅最大的股票或者板塊，只有這樣才能讓自己的收益率排在前面，也才能吸引更多的投資者，自己才能成為所謂的“一哥”“一姐”。

但這樣的比較真的科學(xué)嗎？追求過高的收益率，必然要承擔(dān)過高的投資風(fēng)險，假如基金經(jīng)理在追逐熱門股時能夠未雨綢繆，提早開設(shè)股指期貨套保空單，又或者在股市上漲到高位之后隨著股指的上漲不斷減持股票，并最終將倉位下降到接近于零，那么基金也就不會出現(xiàn)太大幅度的虧損。

值得注意的是，A股目前呈現(xiàn)典型的結(jié)構(gòu)性行情，指數(shù)波動可能并不大，但多數(shù)個股處于連續(xù)下跌的過程中，只有極少數(shù)的熱門板塊在某個時間段內(nèi)能夠出現(xiàn)較強的賺錢效應(yīng)，這就意味著，無論是但斌還是其他投資大佬，只要一次沒踩對板塊節(jié)奏，那么就可能面臨不小的虧損，這也是本欄說以后很難出現(xiàn)常勝將軍的原因。

這次但斌的虧損，媒體報道說是因為投資美股不利，但事實上，美國股市有非常完善的股指期貨系統(tǒng)，但斌完全可以通過買入美股的同時開立股指期貨空單，以便回避股市整體下跌的系統(tǒng)性風(fēng)險。

回到基金投資者，在選擇基金時盡量不要只看基金凈值增長率，也要多關(guān)注一下其他信息，例如基金前十大重倉股，能夠看出基金經(jīng)理的投資風(fēng)格；看看基金倉位的變化情況，能夠看出基金經(jīng)理的倉位控制特點，這一關(guān)注點對于公募基金和私募基金同樣適用，如果基金經(jīng)理對于收益率永遠爭第一，這樣的基金風(fēng)險相對也比較高。

在本欄看來，資本市場從來不缺天才，但真正的大贏家往往都會非常低調(diào)，整天高調(diào)宣傳自己觀點的人都是為了博眼球。

北京商報評論員 周科競