興業(yè)證券配股，大股東全額認(rèn)購，然而股價(jià)卻出現(xiàn)調(diào)整，或許是由于短期配股帶來的調(diào)整壓力讓部分投資者選擇出局避險(xiǎn)。

根據(jù)興業(yè)證券的配股資金投向，一半投入融資融券業(yè)務(wù)，一半用于投行、自營、合規(guī)控制等其他不怎么產(chǎn)生直接收益的領(lǐng)域，而融資融券業(yè)務(wù)對(duì)于券商來說是很穩(wěn)健的收益業(yè)務(wù)，所謂穩(wěn)健，就是基本沒多大風(fēng)險(xiǎn)，但是也不能有太高的收益，簡單說，就是把這筆錢借給投資者賣股票，獲得穩(wěn)定的利息收益。如果說將銀行貸款或者其他渠道融資用于兩融業(yè)務(wù)，那是比較好的提升業(yè)績的渠道，但是通過股本融資開展兩融業(yè)務(wù)，就顯得資金使用效率有點(diǎn)低。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，興業(yè)證券2021年度全年收益0.71元/股，當(dāng)前股價(jià)6.31元/股，市盈率不足10倍，但是兩融業(yè)務(wù)的利率是很難超過10%的，即通過股本融資投向兩融業(yè)務(wù)實(shí)際上是抬高了興業(yè)證券的市盈率水平。

而投行業(yè)務(wù)的關(guān)鍵核心并不在于資金，而是更多的項(xiàng)目，自營則是收益風(fēng)險(xiǎn)均存在，如果按照整個(gè)股市的漲跌水平看，自營業(yè)務(wù)想盈利10%以上也是需要一定水平的。至于合規(guī)控制等項(xiàng)目，則不會(huì)產(chǎn)生直接的利潤。

所以本欄說，投資者對(duì)于興業(yè)證券的配股不感興趣，主要原因可能是投資者對(duì)于這次配股所能產(chǎn)生的新增利潤不具信心，次要的原因則是投資者需要準(zhǔn)備新資金來認(rèn)購新股，這些新資金的來源很有可能來自于賣出興業(yè)證券的老股。

實(shí)際上，在A股市場，一提到配股，散戶投資者首先想到的就是股票要大跌，因此，興業(yè)證券的配股方案披露后，也出現(xiàn)了一些恐慌性拋盤。

對(duì)于很多散戶投資者來說，大多數(shù)時(shí)間都是在進(jìn)行滿倉操作，現(xiàn)在興業(yè)證券配股，雖然說配股價(jià)格較正股價(jià)格有較大幅度的折讓，認(rèn)購配股顯然是劃算的行為，但是認(rèn)購配股的資金卻需要籌措，如果投資者賣出其他股票來認(rèn)購興業(yè)證券配股，就會(huì)改變?cè)械耐顿Y組合比例，而且如果其他股票屬于被套牢的品種，割肉去認(rèn)購其他股票的配股顯然需要勇氣，那么擺在投資者眼前最好的辦法就是賣掉部分興業(yè)證券的舊股票，用這個(gè)錢認(rèn)購新股票，這樣投資者可以妥妥地進(jìn)行高拋低吸操作，這樣就不會(huì)存在任何心理障礙，這也是興業(yè)證券近期走勢偏弱的一個(gè)重要原因。

不過本欄對(duì)于興業(yè)證券選擇配股而不是定向增發(fā)還是非常欣慰的，如果是定向增發(fā)，最后享受到折讓價(jià)格的將是那些認(rèn)購機(jī)構(gòu)，現(xiàn)在選擇配股，這些折讓價(jià)格由全體股東享受，即使是投資者賣掉舊股票，認(rèn)購新股票，不僅獲得了持股成本的下降，同時(shí)也提高了每股凈資產(chǎn)值，怎么算都是好事。

本欄希望，今后上市公司更多地通過配股進(jìn)行再融資，而非定向增發(fā)，這也是上市公司體恤散戶投資者的一個(gè)重要表現(xiàn)。

北京商報(bào)評(píng)論員 周科競