股價時漲時跌，投資者可以通過股指期貨、股票期權(quán)等方式對沖系統(tǒng)性風險，非系統(tǒng)性風險可以通過分散持股攤薄。

教科書說，股票投資的風險主要有兩類，一是系統(tǒng)性風險，二是非系統(tǒng)性風險。系統(tǒng)性風險指的是因為整個股市價值中樞下移所出現(xiàn)的風險，非系統(tǒng)性風險指的是具體上市公司自身出現(xiàn)的風險。

投資者在買入股票的時候，往往對目標公司有比較深入的研究，但是對大勢走向很容易忽略，在投資者期待股價上漲的同時，如果遇到股指快速回調(diào)，此時投資者可能會因為系統(tǒng)性風險而遭遇較大的損失。假如投資者能夠只享受股價上漲的收益，回避掉股市下跌的風險，此時投資者選股的優(yōu)勢將能體現(xiàn)得淋漓盡致，有沒有這樣的方法？買入股票的同時對沖掉股指下跌的風險，是一種過濾，也是一種保護。

使用股指期貨或者股票期權(quán)可以實現(xiàn)這一目的。例如某投資者看好某只股票，但是卻看不準股指的漲跌，比較傳統(tǒng)的做法是把全部資金都買成軍工股，然后等待結(jié)果，股指下跌的風險和股指上漲的額外收益都只能被迫接受。但是如果該投資者使用更多的金融衍生品，首先開通融資融券業(yè)務，并使用自有的100萬元資金中的80萬元加上融資40萬元，購買120萬元的該股票，用余下的20萬元作為保證金做空1手滬深300股指期貨，該投資者就能過濾掉股指漲跌對該股票的影響，而僅僅享受這只股票本應出現(xiàn)的漲幅，這屬于一種對沖交易。

假如有投資者說，不僅想要過濾掉不想要的系統(tǒng)性風險，如果股指上漲，還想要指數(shù)上漲的收益。那么投資者可以買入滬深300指數(shù)看跌期權(quán)，當股指下跌時，投資者股票遭遇了系統(tǒng)性風險，但看跌期權(quán)卻會出現(xiàn)上漲，進而抵消掉股價下跌的損失；假如股指上漲，那么投資者的股票會出現(xiàn)盈利，其中包含了股票本身應有的上漲和跟隨指數(shù)一同出現(xiàn)的上漲，這也是最好的結(jié)果。但此時投資者的看跌期權(quán)價格可能會接近于0，并最終成為廢紙，這也是投資者需要付出的避險成本。

如何規(guī)避掉非系統(tǒng)性風險？從理論上講，目前沒有什么好辦法可以消除非系統(tǒng)性風險，但是卻可以分散。例如投資者看好銀行股，那么投資者可以不只買入工商銀行一家，可以把資金分散買入工商銀行、建設(shè)銀行、中國銀行、農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行等多家銀行股，這樣如果單一銀行出現(xiàn)業(yè)績下滑引發(fā)股價下跌，那么其他銀行股并不會因此而出現(xiàn)風險，如此就能分散非系統(tǒng)性風險，投資者不會因為單一公司出現(xiàn)風險而出現(xiàn)過大的損失，基金的投資方式正是分散非系統(tǒng)性風險的很好案例。

本欄認為，中小散戶不應總抱著傳統(tǒng)的投資方式不變，還是應該多學習新的投資品種和投資方法，這樣才能與時俱進，盡可能規(guī)避風險和擴大收益。

北京商報評論員 周科競