藏格礦業(yè)2022年度中報每10股現(xiàn)金分紅18.98元，超過了上市公司當期的凈利潤，這種超過凈利潤的分紅方式并不是本欄所推崇的，長期穩(wěn)定的分紅才是最好的形式，超額分紅應謹慎而行。

在本欄看來，類似藏格礦業(yè)這種超過當期凈利潤的現(xiàn)金分紅缺乏穩(wěn)定性，成熟穩(wěn)鍵的上市公司應該把每年的現(xiàn)金分紅規(guī)?？刂圃谝粋€相對穩(wěn)定且穩(wěn)中有升的水平。諸如每年都有所增加，但增加的又不會太多，如果趕上年景不好，也至少能保證現(xiàn)金分紅不減少。這樣就很符合長期持股投資者的利益，他們可以相對準確地預估每年可以得到多少現(xiàn)金分紅，從而安心地長期持股。但如果是不定期的高額分紅，會打亂投資者的財務安排，遠沒有長期穩(wěn)健增長的現(xiàn)金分紅更具有吸引力。

所謂價值投資，并不是瘋狂追求成長性和每股收益，最終所有的概念和題材都必須要落實到現(xiàn)金分紅上。

上市公司每股收益、凈資產(chǎn)都有可能造假，唯獨現(xiàn)金分紅肯定是真的，因為上市公司要實實在在掏錢給投資者。A股上市公司應多向工商銀行學習，每年保持現(xiàn)金分紅持續(xù)增長，這樣的公司或許不是增長最快的，但一定是真正能夠賺到錢的好公司。

事實上，這種超額現(xiàn)金分紅的公司確實有大筆利潤庫存，否則也不可能實現(xiàn)超額分紅，但是對于投資者來說，這種滾存利潤最好的資金安排方案可以是上市公司直接用現(xiàn)金回購股票，然后注銷掉回購股份，這樣股價就能出現(xiàn)一定程度的上漲，而投資者也可以省掉一些紅利稅。對于散戶投資者來說，如果是短線持有，那么紅利稅將會更高。再或者是用閑置資金歸還貸款，節(jié)省財務費用，也能為上市公司未來的發(fā)展增加一些助力。

當然，上市公司現(xiàn)金分紅還是值得鼓勵的，只不過本欄認為，如果能夠在分紅派現(xiàn)的尺度上更為優(yōu)化，做到持續(xù)穩(wěn)健，更加能夠獲得雙贏的效果。

而且，不穩(wěn)定的大額現(xiàn)金分紅也容易引發(fā)一些質(zhì)疑。比如，其做法更像是為大股東服務，即大股東需要大筆現(xiàn)金，就讓上市公司大比例分紅；如果大股東不差錢，那么就減少分紅金額。雖然說這種做法從法理上講無可厚非，但這顯然不是最佳策略，否則藏格礦業(yè)近期的股價走勢也應該更強一些，說明投資者對于這種超額現(xiàn)金分紅并沒有給出非常好的評價。

投資者也可以根據(jù)現(xiàn)金分紅的持續(xù)情況來衡量上市公司的投資價值。如果一家公司能夠持續(xù)分紅五年以上，表明這家公司至少連續(xù)五年的業(yè)績比較真實，愿意給投資者提供穩(wěn)定的收入來源，這樣的公司長期持有大概率能讓投資者滿意。

北京商報評論員 周科競