近期，在A股上市公司加快回購增持的同時(shí)，部分公司卻終止了此前的回購計(jì)劃，其中多家公司因?qū)嶋H回購金額與原回購計(jì)劃存在較大差距，引起監(jiān)管部門的重點(diǎn)關(guān)注。本欄認(rèn)為，上市公司回購已經(jīng)進(jìn)入投資者分析上市公司價(jià)值的因素中，臨時(shí)“撤單”會(huì)讓投資者傷心。

上市公司真的愿意回購股票嗎？從現(xiàn)在部分上市公司“撤單”的情況看，上市公司內(nèi)心深處是不愿意回購股票的。因?yàn)榛刭徆善焙驮偃谫Y屬于相反的操作。一般來說，上市公司都喜歡再融資，對(duì)于回購股票自然是反感的。

也就是說，上市公司提出回購股份，一般都是有不得已的苦衷。或許是股價(jià)太低，需要利好支撐股價(jià)，但是又實(shí)在沒什么拿得出手的利好，大股東也沒錢或者不舍得花錢增持，于是只好讓上市公司出面回購，但這實(shí)在屬于是不情愿。

本欄曾說過，上市公司如果回購股份的價(jià)格高于每股凈資產(chǎn)值，那么這個(gè)回購行為實(shí)際上并不合適。簡單的數(shù)學(xué)知識(shí)就能想明白這樣的回購股份會(huì)降低上市公司的含金量，所以成熟股市的上市公司回購股份往往都是在股價(jià)低于凈資產(chǎn)值的時(shí)候進(jìn)行。

那么投資者是否愿意上市公司回購股票？是否歡迎上市公司回購股份呢？從時(shí)間角度看，投資者比較歡迎股價(jià)低迷時(shí)期的股份回購，而對(duì)于比亞迪那樣的在歷史高位回購股份，投資者往往會(huì)用腳投票。這是因?yàn)橥顿Y者希望公司在股價(jià)低迷時(shí)期能夠有一些事情刺激股價(jià)走高，回購股份顯然是一個(gè)退而求其次的選擇，雖然從長期來看這并不劃算，但對(duì)于短期的股價(jià)刺激還是有幫助的，于是投資者還是比較歡迎在股價(jià)低迷時(shí)期的股份回購。

當(dāng)上市公司發(fā)出股份回購的方案，投資者也因此追捧了股價(jià)，股價(jià)已經(jīng)得到了支撐，此時(shí)上市公司在回購數(shù)量沒有達(dá)到公告下限的時(shí)候提前“撤單”說不回購了，是否是好事？答案顯然是并非好事。這有點(diǎn)像海豚表演，海豚做完了既定的動(dòng)作，并不是為了取悅觀眾，而是為了飼養(yǎng)員手里的小魚，此時(shí)飼養(yǎng)員忽然說不給了，那么其他海豚會(huì)怎么想？這個(gè)海豚以后還會(huì)不會(huì)相信飼養(yǎng)員？

回購“撤單”也是一樣，一家、兩家、三家……今后誰都可以隨便“撤單”，然后就是誰都不信誰，最終回購也會(huì)成為鬧劇。

所以本欄說，除非有萬不得已的理由，且能夠通過股東大會(huì)的表決并得到管理層的認(rèn)可，否則已經(jīng)發(fā)布的股份回購方案還是要堅(jiān)持完成，這也是一種契約精神，上市公司如果自己都沒有誠信，那么如何讓投資者相信證券市場(chǎng)里的各個(gè)參與方？那些中介機(jī)構(gòu)的各種違法違規(guī)，也就見怪不怪了。

北京商報(bào)評(píng)論員 周科競(jìng)