新股上市首日又有破發(fā)，注冊(cè)制之后，新股上市首日破發(fā)常有，再也不是免費(fèi)的、穩(wěn)賺不賠的彩票，這是市場(chǎng)的一種進(jìn)步，同時(shí)也要求股民在申購(gòu)新股時(shí)下更多的功夫。

現(xiàn)在的A股市場(chǎng)，多少讓人有些看不太懂，在股市不斷呈現(xiàn)慢牛走勢(shì)的時(shí)候，卻有大約1/4的新股跌破發(fā)行價(jià)，那么現(xiàn)在投資者要不要繼續(xù)申購(gòu)新股？要不要在新股上市后繼續(xù)買(mǎi)入或持有新股？

在本欄看來(lái)，隨著A股市場(chǎng)更為成熟，藍(lán)籌股的長(zhǎng)期上漲和小盤(pán)股的相對(duì)下跌還將繼續(xù)維持相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間，由于公司風(fēng)險(xiǎn)小、業(yè)績(jī)回報(bào)好，大資金會(huì)越來(lái)越傾向于買(mǎi)入并持有優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股，而小盤(pán)股由于爆雷風(fēng)險(xiǎn)大、業(yè)績(jī)不穩(wěn)定，雖然有極少數(shù)的個(gè)股能夠最終成長(zhǎng)為優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股，但是它們的占比太小，不足以彌補(bǔ)整個(gè)小盤(pán)股板塊的風(fēng)險(xiǎn)隱患，再加上新股定價(jià)往往達(dá)到了股價(jià)估值的上限，所以現(xiàn)在的股價(jià)破發(fā)只是第一步，未來(lái)不排除出現(xiàn)發(fā)行困難、發(fā)行價(jià)格也越來(lái)越低的可能。

對(duì)于存量的小盤(pán)股，大股東也會(huì)不遺余力地在政策允許的范圍內(nèi)不斷減持股份，并且不排除通過(guò)一些策劃類(lèi)的手段進(jìn)行結(jié)構(gòu)化減持、花式減持、刻意的被動(dòng)減持，這些都是股市成熟的陣痛，但這些操作和預(yù)期也在不斷壓低小盤(pán)股的估值，這對(duì)于新股上市的定位也有一定的壓制作用。

加上今后的股票價(jià)格將由概念驅(qū)動(dòng)向業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型，好公司的股價(jià)會(huì)越來(lái)越高，業(yè)績(jī)不好的公司最終可能會(huì)出現(xiàn)大面積退市，而現(xiàn)在上市的新股，未來(lái)能否成為績(jī)優(yōu)股仍未可知，故投資者對(duì)于新股的預(yù)期也在不斷下降。

在本欄看來(lái)，一級(jí)市場(chǎng)投資者的打新盛宴已經(jīng)有終結(jié)的跡象，不排除未來(lái)有更多的小盤(pán)新股上市即破發(fā)，而且一旦二級(jí)市場(chǎng)承接乏力，不排除出現(xiàn)短期大面積的新股破發(fā)，那時(shí)候發(fā)行人會(huì)不斷調(diào)低發(fā)行價(jià)格，并鼓勵(lì)基石投資者認(rèn)購(gòu)新股。屆時(shí)新股的光環(huán)將會(huì)退去，老股的估值水平將會(huì)超過(guò)新股，這些變化都需要投資者做好思想準(zhǔn)備，未來(lái)的投機(jī)炒作風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于機(jī)會(huì)，所以不僅僅是散戶(hù)投機(jī)者不好賺錢(qián)，游資等大型投機(jī)者也會(huì)因?yàn)榱鲃?dòng)性問(wèn)題，要么放棄坐莊，要么只能火中取栗，未來(lái)價(jià)值投資終將成為中流砥柱。

同時(shí)，未來(lái)新股定價(jià)將會(huì)向更低的方向發(fā)展，破發(fā)、降價(jià)、再破發(fā)、再降價(jià)……這將是一個(gè)螺旋式下降的過(guò)程，這也是股市與注冊(cè)制一起成熟的過(guò)程。

對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，未來(lái)要把研究上市公司的過(guò)程提前到申購(gòu)之前，如果中簽之后再后悔，就要使用棄購(gòu)次數(shù)，而棄購(gòu)次數(shù)在一定時(shí)間內(nèi)一旦積累到3次，就無(wú)法申購(gòu)新股和可轉(zhuǎn)債，那將是極大的損失。

北京商報(bào)評(píng)論員 周科競(jìng)