太多垃圾股遭到無厘頭炒作，投機(jī)資金短期內(nèi)大賺，多數(shù)普通散戶卻成了“接盤俠”，這樣的投機(jī)炒作不利于A股的穩(wěn)定發(fā)展。屢次停牌核查也并未起到真正的作用。本欄認(rèn)為，全面放開融券才是真正消除投機(jī)炒作的利器，尤其是那些垃圾股，放開融券就意味著可以做空賺錢，誰敢無厘頭炒作，就必定有投資者融券賣空。

垃圾股遭到爆炒，最重要的原因是莊家利用很多散戶持股被高位套牢，即使股價(jià)短期漲幅巨大，還是有很多股票沒有解套，于是這些持股的投資者也就不會賣出股票，那么莊家也就能夠在合適的位置把股票賣給追高的投資者，完成一輪投機(jī)炒作。

那么如何才能抑制這樣的垃圾股炒作？最好的辦法就是增加供給，而對于垃圾股來說，增加供給無外乎兩個(gè)渠道，一是從持股最多的大股東處想辦法，但是在垃圾股炒作的過程中，由于股價(jià)高企符合大股東的利益，這種炒作往往是投機(jī)資金獲得了大股東的默許，所以大股東的股票即使能夠賣出，往往也會在和莊家約定好的時(shí)間才會賣出，于是不僅不會成為平抑股價(jià)的利器，還會成為一起割投資者韭菜的力量，甚至于由于大股東也能賣出持股，這還會鼓勵大股東通過上市公司公告以及互動易等形式盡力配合莊家的炒作，于是從大股東處增加垃圾股的供給弊大于利。

二是通過融券來增加股票供應(yīng)。如果允許全部投資者都能提供券源，那么融券業(yè)務(wù)就能把高位套牢投資者的股票通過融券通道借給其他投資者賣出平抑股價(jià)，這樣就能實(shí)現(xiàn)投資者做空獲利以及套牢投資者增加利息收益的雙贏局面，同時(shí)也能對坐莊資金構(gòu)成威懾，讓其不敢惡炒垃圾股。

融券業(yè)務(wù)也有自身的風(fēng)險(xiǎn)，即如果融券規(guī)模過大，導(dǎo)致莊家買走了近乎100%的股票，那么就有可能形成徹底的逼空走勢，那時(shí)股價(jià)即使?jié)q到1萬元/股，做空的投資者也只能高價(jià)追漲買回股票。在股票市場的歷史上，逼空行情并不鮮見，例如保時(shí)捷逼空德國大眾就是一個(gè)經(jīng)典案例，所以融券的總規(guī)模也要受到控制，否則可能會引發(fā)更加“變態(tài)”的股價(jià)走勢。

當(dāng)然，A股市場也可以用停牌核查等方法來抑制逼空走勢，但最終能否阻止逼空走勢并不好說，所以適度融券能夠起到積極作用，如果規(guī)模過大，則會引發(fā)更大的風(fēng)險(xiǎn)隱患。但是融券業(yè)務(wù)總體來說規(guī)模還是太小，目前還沒到擔(dān)心規(guī)模過大的問題，仍然具有很大的發(fā)展空間。

此外，融券業(yè)務(wù)還能鼓勵投資者進(jìn)行公司之間的套利交易，例如投資者認(rèn)為茅臺的未來發(fā)展會比五糧液更好，那么投資者就可以一邊買入茅臺股票，同時(shí)融券做空五糧液，這樣就不會有系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，也不用擔(dān)心白酒行業(yè)的景氣度，只是簡單地判斷茅臺比五糧液更好，這樣的套利交易也是很值得發(fā)展的。

北京商報(bào)評論員 周科競