騰訊逢高減持新東方，摩根士丹利也在減持，看來逢高賣股票并非A股大股東專利，只不過A股大股東們面對(duì)突如其來的股價(jià)暴漲想要及時(shí)套現(xiàn)并不那么容易，這也是監(jiān)管層對(duì)中小股民的一種保護(hù)。

A股的投資者對(duì)于大股東趁著股價(jià)高企就拼命減持早有微詞，但是這次看到了騰訊等諸多大型機(jī)構(gòu)減持新東方的玩法，他們突然發(fā)現(xiàn)，原來成熟股市的大股東也都是這么減持股票的。只要認(rèn)為股價(jià)偏高，想賣出持股，那就直接賣出，與A股相比，似乎沒有那么多的減持限制，也不用先行15天預(yù)告，只要看著股價(jià)高了，那就直接賣出。在成熟股市，這叫同股同權(quán)，只要有非理性拉升，持股股東就敢全賣，甚至于還能融券賣空，于是坐莊的游資也得掂量掂量，有沒有能力接下全部拋盤。如果沒有，最好還是不要操縱股價(jià)，價(jià)值投資才更安全。

如果A股市場的大股東也可以直接不預(yù)告、不受限減持股份，那么A股市場的投資者一定要發(fā)瘋。畢竟莊家剛剛推升股價(jià)，就會(huì)馬上見到大量拋盤蜂擁而至，投資者想到的不是大股東抑制了投機(jī)，而是阻止了自己通過投機(jī)博傻賺錢。從這個(gè)方面來看，管理層抑制大股東減持的規(guī)定，很多都是為了更好地保護(hù)中小散戶投資者，畢竟A股市場的投資者結(jié)構(gòu)太過特殊。

投資者都知道港股的估值比A股更低，這其中就有大股東可以不受約束拋售股票的因素。相比之下，A股大股東減持股份需要很多環(huán)節(jié)，所以A股市場會(huì)出現(xiàn)圍繞減持的很多配套操作，例如結(jié)構(gòu)化減持，例如董事長離婚、大股東持股化整為零等等。總之，大股東想盡辦法繞開管理層制定的保護(hù)投資者利益的規(guī)定，就是想盡早讓自己的持股由明轉(zhuǎn)暗，可以做到隨時(shí)隨地的賣出。

正因如此，有不少投資者看到大股東在公布減持公告的時(shí)候股價(jià)并沒有出現(xiàn)大幅下跌，而且在減持完成之后股價(jià)還會(huì)出現(xiàn)一波上漲走勢，然后股價(jià)的上漲也會(huì)莫名其妙的結(jié)束。這就是說，在大股東公開減持的過程中，此時(shí)沒有發(fā)生真的減持行為，此時(shí)只是把大股東持股由明處轉(zhuǎn)入其他隱蔽賬戶，然后宣布減持結(jié)束，投資者放下戒心，但是隨后的股價(jià)上漲時(shí)，大股東將持股悄悄賣出，散戶投資者根本無從察覺。

所以本欄說，現(xiàn)在很多大股東一旦解禁就會(huì)宣布大比例減持，這實(shí)際要的就是一個(gè)隨時(shí)減持的資格，有時(shí)候大股東還要借助別的限售股股東的解禁指標(biāo)，多股東共同減持，這些操作或多或少都有不太規(guī)范的地方，但是因?yàn)檫@些做法處于灰色地帶，且很難獲得鐵證，于是這樣操作并不存在被證監(jiān)會(huì)查處的風(fēng)險(xiǎn)，畢竟大股東把持股通過大宗交易轉(zhuǎn)讓給其他投資機(jī)構(gòu)，很難界定是大股東折價(jià)甩貨，還是談好的明持轉(zhuǎn)代持。

北京商報(bào)評(píng)論員 周科競