有上市公司遭大比例棄購，直接導(dǎo)致承銷商無奈成為“大股東”，這樣的威脅將會引起承銷商的警惕，此外科創(chuàng)板還有跟投政策，未來新股發(fā)行價格下降將是大勢所趨。

為什么新股發(fā)行價格那么高？原因在于搶活。有公司想要招股，各路承銷商都想攬這單活，畢竟承銷費(fèi)動輒上千萬，哪家機(jī)構(gòu)能不眼饞？于是各家都跟公司聯(lián)系，招股公司就選擇自己最看重的項(xiàng)目來選擇主承銷商，即發(fā)行價格。

發(fā)行價格高的好處不言自明，發(fā)行價格越高，上市公司獲得的募集資金也就越多，白給的錢誰能拒絕？于是各路機(jī)構(gòu)都鉚足勁給出盡可能高的發(fā)行價格，主承銷商也不吃虧，畢竟承銷費(fèi)用是按照募集資金量計算的，發(fā)行價格越高，承銷費(fèi)也就越多，屬于雙贏。

如果沒有投資者棄購的威脅，肯定是新股發(fā)行價格越高他們越高興。但是這次投資者棄購了發(fā)行量的10%，主承銷商通過包銷一下成了大股東，這下投行部門的業(yè)務(wù)也需要自營部門來“會診”，怎么把這些股票倒騰出去，成為了工作重點(diǎn)，如果放任股票價格破發(fā)，承銷費(fèi)也很難來堵這個窟窿。事實(shí)上，如果上市板塊是科創(chuàng)板，保薦機(jī)構(gòu)還有強(qiáng)制的跟投股票，這部分股票的存在，也會讓保薦機(jī)構(gòu)重新審視新股發(fā)行定價，因?yàn)樾鹿善瓢l(fā)，保薦機(jī)構(gòu)也要跟著虧錢。

因此，保薦機(jī)構(gòu)和上市公司可能出現(xiàn)裂痕，畢竟沒有永遠(yuǎn)的朋友，只有永遠(yuǎn)的利益。此后，承銷商也會考慮到包銷大量股票的風(fēng)險，于是可以肯定的是，未來科創(chuàng)板的發(fā)行價格大概率將會下降，從指數(shù)走勢看，科創(chuàng)板50指數(shù)已經(jīng)跌破基準(zhǔn)位1000點(diǎn)，這在A股的各類指數(shù)中并不多見。同時由于開戶門檻的原因，科創(chuàng)板中的散戶投資者相對較少，投資者承接高價新股的能力有限，畢竟資金量越大的投資者，其心態(tài)也越冷靜，科創(chuàng)板新股發(fā)行價格理應(yīng)率先下行。

唇亡齒寒，創(chuàng)業(yè)板新股的定價也會受到較大壓力，畢竟棄購這個行為，不是滬市投資者的專利，如果投資者認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行定價過高，一樣也會棄購，所以本欄認(rèn)為，主承銷商也會促成創(chuàng)業(yè)板新股定價下行，這也是大概率事件。

主板新股雖然被認(rèn)為有23倍市盈率的發(fā)行紅線，但是23倍的市盈率對于很多A股公司已經(jīng)不算便宜，10倍、20倍市盈率的股票并不少見，如果遇到行業(yè)屬性并不太受投資者青睞的新股，23倍的發(fā)行市盈率也是存在破發(fā)風(fēng)險的。所以本欄說主板新股發(fā)行定價也有下行的可能，畢竟過多的破發(fā)將會引發(fā)發(fā)行困難，降價是最簡單有效的辦法，這也是大勢所趨。

北京商報評論員 周科競